美(měi)國(guó)為(wèi)什(shén)麽敢讓虧δ≤→損企業(yè)上(shàng)市(shì)？

今年(nián)，“打卡”華爾街(jiē)的(de)中國≠ ↔¶(guó)企業(yè)又(yòu)多(duō)了(le)。

從(cóng)總的(de)募集資金(jīn)量來(lái)看(kà↑δn)，今年(nián)前9個(gè)月(yuè)，中β‍'國(guó)企業(yè)在美(měi)國(guó)的(deλ<↓)IPO募集資金(jīn)比去(qù)年(nián)同期增長(ch¶♦áng)達到(dào)了(le)490.6%，将73億美(mě∞∞i)元收入囊中，遠(yuǎn)超美(měi)國(guó)公δ₩♠ 司。

從(cóng)數(shù)量上(shàng)看(kàn)，今年(niá"σ€n)前三季度共有(yǒu)23家(jiā)中ε¥國(guó)公司在美(měi)國(guó)上(shàng)市(shì)，成為∑Ω(wèi)8年(nián)來(lái)中國(guó)公司₹β←§IPO最多(duō)的(de)一(yī)年(nián)。僅7月(yu€ '§è)至9月(yuè)，就(jiù)大(d↑↕à)約有(yǒu)10家(jiā)中國(guó)科(kē)技(jì)企業(yè₩≤<$)在美(měi)成功融資，同一(yī)時♣α(shí)間(jiān)上(shàng)市(shì)的(de‍π")美(měi)國(guó)科(kē)技(jì)企業(yèα™∞)僅4家(jiā)。

然而，2018年(nián)還(hái)π≠€±有(yǒu)2個(gè)月(yuè)才結束，不(↕$&≥bù)少(shǎo)奔赴華爾街(jiē)打&ε"卡的(de)中國(guó)企業(yè)還(hái)在路(lù)上(shà✔"ng)。騰訊音(yīn)樂(yuè)和(hé)小(xiǎo)牛電(d→ ↑≤iàn)動近(jìn)日(rì)都(dōu)向α$♦美(měi)國(guó)證券交易委員(yu♣®án)會(huì)(SEC)提交了(le)招股說(shuō)明↕✘(míng)書(shū)。按照(zhào)Venture Beat的(d‍₩e)統計(jì)，2018年(nián)10至12月(yuè ÷"↔)，還(hái)将有(yǒu)更多(duō)中國(gu<↔≈‌ó)企業(yè)在美(měi)國(guó)IPO。

為(wèi)何不(bù)在國(guó)內(nèα★i)上(shàng)市(shì)？

中國(guó)企業(yè)為(wèi)什(shén)麽♦<÷♥千裡(lǐ)迢迢跑到(dào)美(měi)國(guó)•>§ 去(qù)上(shàng)市(shì)？這÷≈® (zhè)個(gè)問(wèn)題早在2005年(niá®♣n)百度在美(měi)國(guó)上(shàng)市♥₩←(shì)的(de)時(shí)候，就(jiù)有(yǒu)人(r₽δén)提出來(lái)。如(rú)今過了(le)十多(duō)年(nián)，ε♣‍₩同為(wèi)互聯網科(kē)技(jì)類的(de)阿裡( '§lǐ)巴巴、京東(dōng)、新浪、網易、攜程等企業(yè)βσ→也(yě)都(dōu)在美(měi)國(guó)完成上(shàng)市₽""​(shì)。

從(cóng)行(xíng)業(yè)來(lái)看(kàn)，今年(niá↔≥"n)目前在美(měi)上(shàng)市(βαδshì)的(de)中國(guó)公司中，仍然是(s ‍hì)互聯網科(kē)技(jì)類公司占比較重。其中，愛(ài)奇藝在©↑納斯達克還(hái)創造了(le)中國(guó)在美(měi)的(♥♣de)最大(dà)IPO，募集資金(jīn)高(gāo)達β§εΩ24億美(měi)元，電(diàn)商平台類科(kē)技(jì)企業(yè¥αβ™)拼多(duō)多(duō)募集資金(jīn)也(yě)高(gāo)達1←Ω±6億美(měi)元。

申萬證券研究所首席市(shì)場(chǎng)專家(jiā)桂浩明(mí±γ"ng)在接受中新社國(guó)是(shì)直通(tōng)車(¥♣→chē)記者采訪時(shí)說(shuō)：“互聯網₹>✔科(kē)技(jì)類的(de)公司目前在美(měi)國(guó)估值較高(g↕σ★‍āo)，美(měi)國(guó)股市(shì)從(cóng)☆₽∏×來(lái)不(bù)吝啬賦予高(gāo)​∏ 成長(cháng)性企業(yè)高(gāo)市₹↑(shì)值。美(měi)國(guó)投資界對(duì)此類☆¶≥₽型的(de)企業(yè)評價也(yě)比較好(hǎo)，相(xiàng)對≠★(duì)而言，它們在美(měi)國(guó)上(s​Ω∏☆hàng)市(shì)也(yě)更加容易 $≠。”

此外(wài)，部分(fēn)企業(yè)選擇在美(®≤☆měi)國(guó)上(shàng)市(shì)也(yě)可(kě)' 能(néng)是(shì)出于無奈。

一(yī)方面，财務指标未達到(dào)A股上(shàng)市(s÷ hì)标準。

按照(zhào)中國(guó)A股中小(xiǎo)闆上(shàng✔↑↑)市(shì)條件(jiàn)，想在A股上(shàng)​εσ市(shì)企業(yè)需要(yào)“最近(jìn)3個(g↔ ↔&è)會(huì)計(jì)年(nián)度&₹淨利潤均為(wèi)正數(shù)且累計(jì)超過人(&≈rén)民(mín)币3000萬元；最近(jì₽↔n)3個(gè)會(huì)計(jì)年(n<₹ián)度經營性活動産生(shēng)的(de)現(₹§xiàn)金(jīn)流量淨額累計(jì)超過人(rφ'σ én)民(mín)币5000萬元，或最近(jìn)3€<£✔個(gè)會(huì)計(jì)年(nián)度營業(yè)收∏©入累計(jì)超過人(rén)民(mín)币3億元”。

相(xiàng)比之下(xià)，美(měi)國(guó)資本市(shì)←££場(chǎng)卻“照(zhào)單全收”。今年(nián>φ®)在美(měi)國(guó)成功上(shàng)市(shì)的(de) ¥≥π蔚來(lái)汽車(chē)成立四年(nián)，融資150₩$♠∞億元(人(rén)民(mín)币)，三年(niံ¶φn)多(duō)虧損109.33億元；創下(xià)中國(g♦±uó)在美(měi)的(de)最大(dà)IPO的(de)愛(ài)奇藝招股×πελ書(shū)中也(yě)披露其在 2015 年(nián)、2016 年(ni₩<án)、2017 年(nián)的(de)淨虧損分(fēn)别為(wèi) 2←✔5.75 億元、30.74 億元和(hé) φ'>÷37.369 億元，合計(jì)虧損近(jìn≤$™★)百億。

美(měi)國(guó)為(wèi)什(shé←≤n)麽敢讓虧損企業(yè)上(shàng)市(shì)？桂浩明(mí$✔ng)表示，這(zhè)主要(yào)是(shì)β<γγ因為(wèi)美(měi)國(guó)采用(y★∑©®òng)注冊制(zhì)的(de)模式，其做(zuò)空≠&(kōng)制(zhì)度和(hé)退市(shì)制(zh≤ ì)度也(yě)比較完善，公司運營出現(xià§↕✔n)重大(dà)問(wèn)題，可(kě)以進行(xíng)退市(sh♠λ≤​ì)處理(lǐ)。

另一(yī)方面，效率就(jiù)是(shì)金(✔λ®>jīn)錢(qián)，在美(měi)國(guó)<Ω→γ公司上(shàng)市(shì)的(de∏•π←)效率性也(yě)較高(gāo)。

美(měi)國(guó)實行(xíng)的(de)注冊制(zhì)©βΩ，隻要(yào)按照(zhào)有(yǒu)關規定，最短(duǎn)¶♦半年(nián)就(jiù)能(néng)完成上(shàng)市(shì)。中™₹國(guó)股市(shì)采取核準制(zhì)，證券σ×監管機(jī)構除了(le)要(yào)對(d✘₽ελuì)企業(yè)進行(xíng)注冊制(zhìλ₩)所要(yào)求的(de)形式審查外(wài)，還(hái)關注¶∏發行(xíng)人(rén)的(de)法人(÷←rén)治理(lǐ)結構、營業(yè)性質、資本結構、‍&發展前景、管理(lǐ)人(rén)員(y✘$uán)素質、公司競争力等方面信息。一(yī)套程序走下(xià)來(γ ×★lái)，短(duǎn)則一(yī)年(nián)，長(cháng)則三年(n&©ián)以上(shàng)。

“美(měi)國(guó)要(yào)求發行(xíng)人(réφ✔₽'n)依法、全面、真實地(dì)公開(kāi)各種資料©σ₹，并不(bù)對(duì)發行(xíng)人★↕γ↑(rén)的(de)資質進行(xíng)實質性↔π審核和(hé)價值判斷，對(duì)企業(yè)來(lái)&×∑說(shuō)，其行(xíng)政管理(lǐ)比較寬松，程序化δ©<∏(huà)的(de)審核過程也(yě)相φβ≥(xiàng)對(duì)簡單一(yī)些(xiē)☆↕βλ。”桂浩明(míng)說(shuō)。

國(guó)內(nèi)金(jīn)融市(shì)場(σ€δ¶chǎng)如(rú)何增魅力？

不(bù)僅要(yào)留優秀的(de)企業(yè)在國(guó)內(nè✘®±i)，還(hái)要(yào)吸引海(hǎi)外(wài)優秀企業(yèΩ≤₹)來(lái)華投資和(hé)上(shàng)市(shì)，中國λπ'₽(guó)金(jīn)融業(yè)對(du $$ ì)外(wài)開(kāi)放(fàng)的(de)程度也(yě)在不(bù)γ♣斷擴大(dà)。